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央行净投放缩量 分析人士称流动性最紧时刻已过

来源:未知  时间:2017-07-21 10:04  作者:管理人

   流动性最紧时刻已过

   中国证券报

   □本报记者 张勤峰

   20日,货币市场流动性继续改善,尾盘恢复宽松;央行净投放规模下降,亦从侧面印证金融机构流动性供求压力有所缓和。市场人士指出,缴税基本收尾,随着月度财政支出增多,流动性最紧张时刻已过去,不过月底到期量仍多,叠加政府债发行、上市银行海外分红等影响,流动性或呈现松紧平衡特征。

  净投放缩量

   随着月度税期结束,本周以来受到企业缴税冲击而持续紧绷的市场资金面终于松缓下来。

   交易员称,昨日早盘资金面仍偏紧,大行融出不多,部分机构只得在限价位置融入短期资金,而14天以上资金需求少,价格下调明显,午后仍不乏机构按限价借入,直到尾盘四点左右,中小机构转而融出隔夜,资金面应声回暖。“四点后,隔夜资金有求必应,资金市场一片和谐”,交易员称。

   昨日,货币市场利率短端趋稳,长端走低。银行间市场质押式回购(存款类机构)方面,隔夜品种加权平均利率小涨1BP至2.79%,7天回购利率略降至2.83%,跨月的14天回购利率涨6BP,其余期限方面,21天回购利率下行11BP,2个月品种下行7BP。利率互换小幅走低,亦反映出市场对流动性的预期在改善。

   值得一提的是,20日早间,央行继续通过逆回购操作为金融机构“补水”,当日共开展600亿元逆回购操作,因无逆回购到期,实现净投放600亿元,为连续第四日实施净投放,净投放额则少于前三日水平,从侧面印证金融机构流动性供求压力已有所缓和。

   据统计,自7月中旬以来,央行通过逆回购和MLF操作,累计实现净投放5710亿元,在银行体系流动性因多种因素出现收紧时,及时发挥了“削峰填谷”、平抑波动的作用。

   将恢复平稳

   本周以来银行体系流动性突然收紧,让市场机构有些猝不及防。据市场人士反映,本周前三日资金市场持续吃紧,尤其是短期资金捉襟见肘,与月初时短期流动性几近泛滥的情景形成强烈对比。从市场层面看,造成这一局面的原因主要是大行“闭门不出”,以致处于资金链传导中下游的中小银行、非银机构“借钱无门”、头寸压力骤增。

   近期银行“惜借”,一是因为流动性总量出现了下降,二是市场预期转紧所致。从6月下旬到7月上旬,央行连续实施净回笼近8000亿元,银行体系流动性总量随之从“较高”降至“适中”水平,而进入7月中旬以来,逆回购与MLF到期、企业缴税、政府债券发行、上市公司海外分红等多种因素叠加影响,致流动性总量进一步减少,进而引发资金面转紧。尤其是,7月是缴税大月,过去三年7月份财政存款增量均超过5000亿元,结合今年4、5月财政存款增长高出季节性的规律来看,7月财政存款增量或超过6000亿元,又因缴税时点集中,故造成的时点性冲击较为强烈。

   市场人士指出,集中缴税快速消耗银行超储,加上多种因素叠加共振影响市场情绪,致银行融出资金特别是短期资金的意愿下降。不过,除政府债发行之外,上述因素多为季节性因素,难造成持续性影响。近两日缴税影响已在下降,加之央行持续提供流动性支持,市场情绪趋于稳定,流动性已逐步好转。

   进一步看,在央行持续“补水”的背景下,流动性总量并未到特别紧张的程度,体现为“靠高价也能借到”以及“出长钱的不少”,说明有部分机构仍有富余资金,只是倾向于出价格更高的长期限。

   分析人士指出,目前缴税基本结束,进入下旬,财政支出将增多,料7月流动性最紧的时候已经过去;不过月底到期量仍不少,叠加政府债发行、上市银行海外分红等影响,流动性仍将面临扰动,预计在央行“削峰填谷”式调控下,流动性将恢复松紧平衡。

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